USD/JPY跌破155：套息交易去杠杆与日元升值风险传导
9月7日，美元兑日元一度跌破155心理关口，为今年2月以来首次，日元创六个月新高，最高触及1美元兑154.04日元，日内涨幅一度达1.4%。9月以来五个交易日累计上涨约3.3%，市场波动显著加剧。
此次日元急升的直接触发因素，是市场对日本央行货币政策正常化的预期急剧升温。据利率期货定价，日本央行下周加息25个基点至1.25%的概率约为四分之三，甚至有观点推测央行可能罕见地在10月连续加息，以防范通胀恶化。这一预期强化了美日利差收窄的前景，成为日元升值的核心驱动力。
回顾此前，日本当局在7月和8月曾实施规模达15.4万亿日元（约合996亿美元）的干预，并罕见获得美国政府的支持。这一背景表明，日本官方对日元过度贬值的容忍度已显著降低，进一步支撑了日元的多头情绪。
套息交易：三十年最大规模积累面临去杠杆
日元持续走强的另一深层影响，在于对套息交易的冲击。所谓套息交易，是指投资者借入低息日元，再投资于高息货币资产，赚取利差。近年来，在全球低利率环境下，此类交易规模迅速膨胀。数据显示，跨境日元借款余额已从2021年12月的216万亿日元增至2026年3月的约360万亿日元，增幅约三分之二，被形容为近三十年来最大规模的套息交易积累。
分析人士警告，日元持续走强将加速套息交易的去杠杆进程。当日元升值时，借入日元的成本上升，投资者被迫平仓，抛售高息资产并回购日元，从而进一步推升日元汇率，形成“升值-平仓-再升值”的负反馈循环。这种去杠杆可能引发全球市场的连锁反应，尤其是高息货币和风险资产将面临抛售压力。
技术面关键位与假期流动性风险
从技术面看，155这一整百关口此前长期充当美元兑日元的重要支撑。其被持续跌破，意味着支撑转阻力，将强化日元升值压力。卖压可能进一步指向154及152至153区间。若美元不能快速收复155，则交易者在低流动性的美股假期环境中，更易受到波动放大的冲击。
对于外汇交易者而言，当前市场环境具有高度不确定性。日本央行政策路径、美日利差变化以及套息交易平仓节奏，都可能引发剧烈波动。在低流动性时段，点差可能扩大，杠杆头寸面临更高的爆仓风险。投资者应密切关注日本央行会议结果及后续政策信号，并合理控制仓位，设置止损，以防范极端行情带来的损失。
风险提示：外汇市场波动剧烈，尤其是日元汇率受政策干预和全球资金流动影响较大，投资者需充分认识杠杆交易的风险，本文内容不构成任何投资建议。
